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我国种业上市公司如何直面跨国并购

2022-09-06 08:37:39 收藏本文下载本文

“随心豆”通过精心收集，向本站投稿了8篇我国种业上市公司如何直面跨国并购，下面是小编为大家带来的我国种业上市公司如何直面跨国并购，希望大家能够喜欢!

我国种业上市公司如何直面跨国并购

篇1：我国种业上市公司如何直面跨国并购

我国种业上市公司如何直面跨国并购

郭超贤

前不久，国务院总理朱F基坦言： “中国入世后我最为担心的是国内农业，因为外国农产品以现代化技术生产，无论价格及成本都低于中国，若向中国大量倾销农产品，便会对内地农民生活构成影响”。作为一个有九亿农民的农业大国，面对入世，对中国农业经济和农民来说，份量到底有多重？对他们的生存意味着什么？作为农业源头的种业如何面对入世后跨国企业的冲击？这是一个不得不认真思考的问题。

20世纪90年代以来，全球企业收购兼并规模急剧扩大，1990年全球企业并购涉及金额约4000亿美元，全球企业并购总额猛升至3.31万亿美元，且跨国并购日趋猛增，据联合国统计资料，跨国并购总额达4110亿美元，占全球跨国直接投资总额的63.8%，全球10大并购案所涉及金额超过8000亿美元，其中5000亿美元来自跨国并购，跨国并购已成为国际资本运动的主要形式，其结果是在汽车、制造、医药和种业等很多行业产生巨大的企业集团，并开始垄断世界市场，如美国孟山都公司通过收购以生产玉米、大豆为主的迪卡白遗传公司，重组岱字棉公司和嘉吉公司，成立生命科学研究中心，一跃成为世界上最大的高科技种子产业公司；美国杜邦公司购入拥有世界玉米种子市场份额20%多的世界最大玉米种子公司――美国先锋国际种子公司20%的股份；瑞士汽巴加基化工公司并购了山度士公司、美国NK公司、罗克斯公司、韩国汉城种苗公司，打出诺华牌，成为欧洲种业巨头。

目前在沪深上市的种子企业共有五只个股，秦丰农业 (600248)、丰乐种业(0713)和亚华种业(0918)，隆平高科(0998)以及中农资源（600313）。其中，中农资源是今年1月才上市的。本月，中国将实现加入WTO的梦想，中国种业要想继续在一个封闭的体系中自我运行已经不再现实，面对咄咄逼人的跨国并购，我国种业上市公司如何面对？

虽然我国是一个农业大国，要解决13亿人口的吃饭问题，每年1亿多公顷耕地，700万吨用种量，年300亿元以上的销售量，给了种子行业丰厚的市场，但从整体看，我国种业上市公司和发达国家的种子跨国企业相比较，差距还相当大：⑴企业规模小，缺乏竞争力。目前没有一家主营业务收入超过5亿元、净资产超过10亿元的大公司，缺少航空母舰级别的.企业。而世界种子企业20强中，最后一名的年销售收入也近2亿美元，美国杜邦先锋公司19的销售收入是18亿美元，利润为2.3亿美元。远远高于我国2700多家国有种子企业销售之和；⑵科研投入少、科技创新能力低、品种保护力度不够，导致企业很难形成持续的发展和竞争力；⑶竞争无序化。市场经济需要一个良好的竞争环境，但种子因其作为特殊的商品，为了各自的经济利益，我国现有的2700多家国有种子公司在各自的领地上割据发展，另外受到行政管理部门利益推动的种子产业，给有序竞争设置了很大的障碍，“不许某某种子进入我的市场”在各地时有发生。

面对即将扑面而来的巨大挑战，面对即将到期来的生存危机，种业上市公司必须依托资本市场，主动进行企业发展战略的调整。

第一，努力做大做强自己的核心业务

种子板块中都有在国内外知名的品牌和拳头产品：隆平高科的拳头产品是辣椒种子和杂交水稻种子，“湘研”系列辣椒种子已成为世界上种植面积最大的辣椒品种，“农平”系列杂交水稻种技术位于世界前列；丰乐种业的拳头产品是西瓜种子，“丰乐“系列西瓜种子占国内市场份额的40％；秦丰农业的拳头产品“秦丰”系列杂交油菜种子、杂交油葵种子，占国内市场份额的80％；亚华种业“中湘牌”杂交水稻种子“亚华牌”棉花蔬菜种子在国内享有盛誉。从收入分析，丰乐种业、秦丰农业和隆平高科三家公司种业收入占主营收入的比例分别为73.05％、85.72％和92.48％；种业经营的毛利率分别为39.11％，37.71％和36.32％，拥有知名品牌和占较大市场份额的拳头产品，是种业具有较高盈利能力的关键。四家种子公司在资产规模、 (种子选育方面，均有国内知名的研究结构或高校背景作为支持)、经营业绩、品牌(“秦丰”、“湘研”、“农平”、“丰乐”“中湘”等品牌都是著名品牌)等各个方面都堪称业内的龙头企业。因为加入WTO后，种子类上市公司要利用拥有知识产权、品牌和规模优势，进一步扩大市场份额。

第二，加强优良品种的开发、选育工作，培植公司的核心竞争力，增强可持续发展能力

中国农产品收购已施行优质优价，对劣质农产品不施行保护价。由于农作物的种子是决定农产品高产、优质的决定因素，在大田作物种子市场有序放开后，种子的品质将成为农民购买种子的重要选择因素，种子的品种和质量将成为种子竞争和获利能力的关键，而种业公司的优良品种的开发和选育能力将成为公司的核心竞争力。为在今后的市场环境中保持竞争优势，已上市的几家公司均利用募股资金，加强科研开发力量的建设，它们在近年的募股资金投项中，都有较大比例的资金用于新品种开发的科研。以转基因技术为例，目前，全球转基因作物主要分布在美国、阿根廷、加拿大和墨西哥，中国的转基因生物农业取得了研究方面的巨大成绩，但在产业化和市场化方面还是刚刚开始。目前隆平高科、丰乐种业、秦丰农业、亚华种业等等都从事转基因研究，大多数产品还处于研究和试验阶段，离推广还有较远一段距离，隆平高科可以说是目前上市公司中极少数主营业务涉及基因技术的公司，据公司披露，转基因杂交水稻研究进展顺利，并在募股后进一步加大基因工程方面的应用研究。而隆平高科还利用自己在杂交水稻育种的高科技优势，致力于超级杂交稻的培育工作加入WTO以后，将使公司受益非浅。

第三、通过合资、合作等形式，不断提高企业的竞争能力

种子产业是一个特殊产业，种子是一种特殊商品，外国种子企业进入中国，因受到文化、习俗先等的差异，不可能直接建立自己的基地、网络，他有可能利用我们的人才、基地，我们已形成的销售惯性进行渗透，这样就使我们一些种子企业可以利用自己的优势和外国公司的先进管理模式与技术营销理念来提高自己的竞争力，这将成为我国加入WTO以后种子行业发展的新的途径。

第四，根本出路在于专业化、产业化经营

如前所述，优良品种将成为市场竞争中各公司争夺的制高点，树立产品品牌、提高产品和公司知

名度、建立产品的营销网络将成为重要的竞争手段，这就要在产前的新产品开发和产后的营销策略实施上投入大量资金，而只有经营具备规模，才能降低均摊在单位产品上的研究与开发和营销投入。同时，种子的开发选育投资大、周期长，且不同农作物育种的技术差异大，今后种业公司的集约化经营，将使它在一到二个作物种子上形成优势和规模经济，进而使种业公司的经营趋于专业化。市场竞争将优化和整合种业经营的各个环节，促进种业公司育、繁、销、推一体化的产业化经营。因此市场竞争和集约化经营将使中国种业公司趋于大型化、专业化、产业化。为迎接加入WTO和配合国家种子工程的实施，农业部已经提出实施“百团大战”的计划，重点扶持大型种业集团，国内目前几家上市种业公司正努力沿着这个方向发展，我们必须通过资本市场融资便利的有利条件，重点培养和培育一批具有现代企业制度，育、繁、销一体化，创新能力强，市场占有率高，有规模，有实力，能抗衡国外企业冲击的种子龙头企业――种业集团公司，构筑我们的种业“航空母舰”。

作者单位：袁隆平农业高科技股份有限公司

来源:中国财经报

篇2：外资并购我国上市公司行业分析

在经济全球化和中国加入wto的背景下，逐步放宽外资进入中国市场的限制已是必然趋势。在这一大背景下，中国作为全球经济最为活跃的地区之一，必将成为外资进入的重点地区，而上市公司作为我国各行业中的佼佼者，自然是外资进入的重中之重领域。基于此，未来几年外资并购将会是我国证券市场结构调整的重要契机。本文将主要以近年来我国证券市场上已经发生的外资并购我国上市公司的实际案例为主要背景，分析外资并购在中国的行业取向，并根据我国针对外资并购政策的调整情况，结合当今全球跨国并购的行业趋势以及外资在中国的战略目标，对外资并购未来在中国的行业、企业趋势作一个简单的预测。

全球跨国并购的行业特征及其在中国的反应

从过去几年的跨国并购产业方向看，主要集中在制造业和服务业，高技术行业跨国并购的比重在逐步上升。20世纪90年代中期以来，制造业跨国并购的份额趋于下降，而服务业跨国并购的份额上升。年以并购出售（资本流入）金额计算，服务业占60％，制造业占38％。1999年服务业内部的跨国并购主要集中在电信、金融和商业服务领域；制造业内部的跨国并购主要集中在化工、电子及设备和石油产业。按行业划分，1999年列前几位的依次是：无线通讯、制药、寿险、除无线通讯服务以外的电讯服务、电子服务、商业银行、原油和天然气（19曾为第一）、人造有机纤维、烟草、其他通讯服务。其中前7位的行业是新一轮跨国并购的重点。

此外，高新技术产业也日益成为跨国并购的重点，其中最明显的行业是通讯产业和制药业。20欧美通讯业出现了跨国并购的高潮，如法国电信公司用350亿美元收购了英国第三大移动电信公司奥兰治公司，德国电信用507亿美元并购了美国声流公司等。

在跨国并购的产业上，发展中国家不同于发达国家。～1999年，发达国家被并购的主要行业是金融、运输、仓储、通讯和化工。发展中国家被并购的主要行业每年都不—样，就亚洲地区看，1997～1999年，金融、电子、燃气和自来水供应、运输、仓储和通讯是最大的被并购行业。亚洲金融危机之后，在受危机影响的五个国家中（泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚、韩国），金融是被国外并购的最主要行业。

在中国，由于受到各种各样的限制，真正意义上外资并购境内企业（外方与中方合并，或外方收购境内企业股权达10%以上）的案例在以往还不多见，但由于与外资进行合资或合作往往是外资并购的前奏，所以业内人士一般将外资并购与合作放在一起分析。而上市公司由于其在行业中特殊的地位，成为外资并购的热点目标。我们对以前涉及上市公司的外资并购或合作的54家上市公司作了大致估计，目前，外资并购/合作的行业主要集中于制造业，比重超过60%。制造业中，又以汽车、电子及家用电器、机械设备仪表、石化橡胶塑料、纺织业居前。新兴的热门行业则是服务业，包括公用事业、批发零售业、金融业、电信业、房地产业、传媒和文化产业。此外，据有关部门统计，截至203月底，中国证券市场中肯定有外资并购概念的上市公司共有42家，其产业分布的具体情况是：机械制造业8家、旅游业3家、港口1家、电器器材制造业1家、化学纤维制造业3家、化学原料制造业6家、商业5家、汽车及摩托车制造业3家、棉纺织业1家、医药制造业2家、合成材料制造业1家、通讯设备制造业1家、公用事业1家、商业银行1家、轮胎制造业1家、化学药品和化学制造业2家、化学农药制造业1家、非金属矿物制造业1家等。但与此同时，金融、电信、零售业的外资并购案例近年来却有大幅上升的趋势。出现上述这一特征的主要原因在于我国对服务业对外开放的控制还比较严，同时也反映出在外资并购的行业方面，我国已开始向国际潮流靠拢。

篇3：我国上市公司并购重组的三大误区

我国上市公司并购重组的三大误区

西方发达国家的实践证明，跨国公司的成长主要通过两个过程即兼并与收购完成的。诺贝尔经济学奖获得者乔治・J・斯蒂格研究发现：几乎没有一家大公司只靠内部扩张成长起来的，即收购和兼并是企业获得最佳规模和最大实力的最有效方式。对处在调整阶段的中国企业，并购无疑也是结构调整的焦点所在。虽然一部分企业在并购重组中得益，但是相当一部分企业走入了误区，适得其反，给企业带来了巨大的负面影响。为此我们必须高度重视。

误区之一：政府参与中的越位

在我国，企业并购活动最初是由政府发起的，政府的参与程度一直都很大，企业并购实际上是一种政府行为，而不是企业行为。我们对企业并购的管理缺乏一个完整的监管体系，政府对并购活动的管理主要是通过政府的直接参与和行政干预，由此也造成一些负面影响：其一，政府以行政命令方式直接参与企业并购活动，充当并购活动的主体，以政府目标代替企业目标。例如：对于目标公司的选择、重组价格的确定、中介机构的参与，政府一手包办，喧宾夺主。其二，政府为了实现“减少国有企业亏损”的目的，采用了“丑女先嫁靓女后嫁”的方法，把兼并对象局限于效益差、亏损严重、甚至濒临破产的企业，使优势企业不仅承担沉重负债，还要承担沉重的社会包袱。政府强制性的“拉郎配”，表面上看是“强帮弱、富扶贫”，实际上是保护落后，拖垮兼并企业。其结果是丑女未能嫁出，靓女贻误前程。政府不合理干预，违背了市场“优胜劣汰”规律，保护了落后企业，不利于国有企业自我约束，不利于资源的优化配置，削弱了优势企业的竞争力。其三，本位主义、地方保护主义色彩浓厚。在并购活动中若涉及各级政府利益时，往往会延缓或阻碍并购重组的进程，使并购活动失去机会，使资本市场缺乏公平和有效。

笔者认为，政府是以国有资产所有者和社会行政管理者的`双重身份介入企业并购活动。作为所有者，国家拥有对国有企业产权转让的最终决定权，并将这种权力授予运营机构去行使，以维护所有者利益；作为社会管理者，政府应通过制定法律、法规，采取优惠政策引导、扶持和监管企业并购行为。具体体现在：其一，限制垄断行为，促进公平竞争。为了取得控制权而产生的并购行为，往往是在不公平和不利于社会的情况下发生的，因而需要政府的公共政策加以控制和调整。为调整企业并购行为，我国应制定《并购法》和(反垄断法)。其二，促进并购行为，提高资本集中。政府应通过制定法律、法规，通过一定的手段来促进企业的资本集中，例如可通过优惠贷款、减免税收、财政补贴等形式对一些行业的并购行为给予支持。重点放在那些急需提高竞争力，进军国际市场的领域以及集中程度过低、竞争过烈的生产领域。

误区之二：企业行为目标的错位

目前频繁的上市公司并购重组并非完全取决于企业资产的正常组合需要，而是出于短期的经济利益或是出于非经济的需要，违反了经济发展规律。为了促进企业间的兼并重组，国家和地方出台了一系列信贷和税收优惠政策，一些上市公司为了获取这些优惠才进行重组，他们明确表示，没有优惠政策就不会重组。还有一些公司为了达到配股资格或是为了避免堕入亏损行列，以并购重组来解决燃眉之急，达到获取虚假利润目的。

就我国上市公司而言，常见做法是：采用集团公司向其上市公司注入优质资产。一般情况下，集团公司在购买了上市公司的控股权后，向上市公司注入优质资产，换出上市公司的劣质资产。优质资产的注入不仅增强了企业的获利能力，而且带入相应的一块利润，劣质资产的剥离不仅带走了企业负债，而且带走了相应亏损。这样一来，上市公司的经营业绩在任期内迅速提高，重组效益增加，但集团的整体业绩并未改善，仅仅是一种业绩幻觉，这些重组很少有实质性行动，只是资产转让和利润转移的过程。

上市公司并购行为的完成仅仅是瞬间的事情，但并购是否真正成功取决于众多因素，并且要经过一个较长整合期，包括目标公司与主并公司在观念组合、组织组合、人员组合以及财务组合上是否协调、高效，主并公司是否达到预期目的，这并非一朝一夕的事情，要经过一个较长整合期。如果资产重组是着眼于“效益目的”的话，其重点应在“结构调整”，这种调整应该基于企业之间生产和经营的优势互补，寻求共同发展。但是，非常可惜的是我们许多上市公司的并购更多是基于“生存目的”，即为摆脱暂时困境或逃避经济责任。并购重组作为证券市场的一项重要功能，其优化资源配置、优化经济结构以及产品结构等方面的积极功效正被一些上市公司所误用。如果把重组仅仅视为“拆东墙补西墙”，不从根本上提高经济效益、加强管理改善经营，而是利用重组保住短期的“圈钱功能”，这种做法只能使企业陷入“重组――亏损――重组”的怪圈，长此下去，消耗了企业的宝贵财富，使企业发展失去锐气。

误区之三：企业资产扩张的盲目

在中国上市公司的并购重组中，一些公司将并购作为公司低成本扩张的一条途径，存在扩展的盲目性。大量新建和购并中小企业，或兼并许多没有优势的企业，不仅在本行业中大量并购，而且跨行业并购。不少企业集团提出发展自己的许多支柱产业，并认为这样可以使企业经营风险分散，有利于企业的稳定发展。从表面上看，多元化使企业不把所有的鸡蛋放在一个篮子，似乎减少了风险，但企业并没有考虑自身的发展战略，没有仔细考虑资产规模过大可能造成治理结构的失控，业务多元化可能造成盈利能力降低，主业被拖垮，副业也没有搞好，从而使多元化经营走入困境，最后导致并购的失败。

其实，资产并购重组的真正意义在于以下三方面：

1．资产并购重组是实现经济集约化增长的主要手段之一。首先．可以盘活大量存量资产，促进经济增长。其次，可以减少经济增长对投资的过度依赖。第三，可以实现社会资源向优势企业集中，提高资源配置效率，提高经济增长质量。

2．资产并购重组有利于我国产业结构调整。产业结构调整的基本方式有两种：增量调整和存量调整。相对而言，存量调整比增量调整更有效。资产并购重组正是存量调整的主要手段。通过资产并购重组，引进市场竞争机制，优胜劣汰，不仅可以有效地盘活存量资产，引导资源向优势企业、短缺部门、新兴产业集中，从而达到优化产业结构的目的，而且还可以大大节省调整所需的资金投入。

3．资产并购重组有利于增强核心竞争力。产业结构不合理、规模小、缺乏明显优势的企业，缺乏拥有知名品牌、领先行业技术水平的企业，通过资产并购重组，有利于培育企业核心竞争力，形成规模经济。所谓核心竞争力是指企业所具有的开发独特产品、独特技术以及独特营销能力。企业资产并购重组是培育企业核心竞争力的快捷途径，可以有效地整合外部资源，形成集团发展战略，以求投入产出率最大化。

几点思考

企业并购重组不仅要考虑经济集约化增长、产业结构调整，核心竞争力增强，而且应考虑到目标公司的价值评估、资本市场的完善以及整合工作。

1．并购重组前，关于目标公司的价值评估。目标公司的价值评估实质上是购并方根据所需支付的成本，运用数学方法对并购所能获得的收益进行全面系统分析，从而对目标公司作出正确的经济评价。价值评估是一项比较复杂的工作，企业应根据具体的并购活动，选择采用现金流量法、重置成本法、市盈率法及市场价值法等。评估应从多种角度，运用多种方法进行综合评估，具体问题具体分析，以实现并购后的价值收益最大化。

2．并购重组中，关于资本市场的完善。企业的并购重组是以市场为依托而进行的产权交易，其本身是一种资本运动，这种运动必须借助于资本市场。完善而发达的资本市场是有效并购重组的必要条件。为此，还需深化企业改革，增加资本市场交易品种，大力发展投资基金，加快立法进度，规范资本市场。

3．并购重组后，关于整合工作。企业并购重组后，应考虑到整合工作的开展。整合工作是一种内部管理策略，是通过内部各种资源和外部关系的整合，增强企业的核心竞争力，产生规模效应。具体应包括企业战略调整、产业重新定位、新市场开拓、存量资产整合、人事整合等。

作者：杭州商学院会计学院王宝庆来源：《金融与保险》

篇4：中介机构在我国上市公司并购中的作用

中介机构在我国上市公司并购中的作用

-08-05 09:41

内容提要：当前国际范围的大规模的企业并购方兴未艾，而随着经济的发展和加入WTO，我国也将迎来一个上市公司并购的浪潮。由于我国体制和法律的制约，我国上市公司并购长期以来不够规范，中介机构的作用亟待加强。本文将在介绍国外并购中中介机构作用的基础上，对我国当前企业并购中中介机构的作用及发展趋势进行一定的探讨。

上市公司并购是一个系统而复杂的工作。国外比较规范的企业并购，一般要经历准备阶段、谈判阶段和整合阶段三个过程，在三个过程中又具体包括聘请并购顾问、购买一定股份、向目标企业董事会出价、向反托拉斯的权利机构进行咨询、进行通告、准备及发送收购要约及收购后的整合与总结等程序。即使在我国企业并购的程序尚不完善的情况下，一个完整的企业并购也要经历如下一些程序：确定兼并主体、着手立项、资产评估、形成成交价和产权交接等。在这一系列复杂过程中，涉及到信息收集、资产评估、融资和法律确认等方方面面的工作，专业性极强，作为兼并主体的企业，一般不可能同时具备上述各项能力。因此，只有依靠相关的中介机构，并购才能顺利、成功完成。此外，并购过程中兼并公司和目标公司之间存在着严重的信息不对称，这种情况的存在，给并购后兼并企业进行成功整合带来了很大的不确定性，这给企业并购带来了不可忽视的信息不对称成本。为了减少这种信息不对称成本，中介机构也不可或缺。

中介机构是在企业并购过程中为并购双方提供融资、咨询、信息等服务并收取一定费用的第三方当事人。从国内外的通常做法来看，中介机构主要包括商业银行、投资银行等金融机构和会计师事务所、律师事务所和兼并事务所等非金融机构。

在国外并购案例中，中介机构作用巨大。金融机构协助找寻目标企业，还可以协助进行交易并对并购交易提供融资；非金融机构可以协助兼并公司对目标企业进行评估和定价以及准备财务资料和其他说明书，同时对并购活动提供必要的法律支持。但是在我国的并购案例中，由于体制及法律的原因，上市公司控股权更迭以协议收购为主，中介机构的作用很少能够充分发挥，导致很多上市公司并购后难以成功整合。比如，8月，“名流”以每股0.67元竟价购得“幸福实业”6000万股，成为第一大股东以借壳上市。意外的是，该壳中的所有值钱的家当都已被掏空。更不可思议的是，人主后不久，“名流”就接到了来自中国农业银行潜江支行的公函，称“幸福实业”的2.5亿元资产已被其原控股大股东“幸福集团”抵押。贷款期限到12月16日，在此期间，如果“幸福实业”进行资产置换或重组时涉及到这些资产，必须经银行同意。这一并购案例表明，如果有中介机构充分参与，比如由会计师事务所对“幸福实业”进行负责任的详细的审计并由资产评估机构进行合理的资产评估，则很容易避免这种情况的发生。

一、国外中介机构在上市公司控股权更迭中的作用

根据主体的不同，我们把中介机构分为金融机构和非金融机构。其中金融机构主要包括商业银行和投资银行，非金融机构主要包括会计师事务所、律师事务所、兼并事务所。

(一)金融中介在上市公司控股权更迭中的作用

商业银行是经营货币商品的特殊企业。在兼并市场上，它不但可以作为中介机构为企业间的兼并提供各种服务，也可以自身作为兼并的主体直接兼并其他企业或者作为兼并伙伴同企业联手共同兼并其他企业。商业银行兼并同普通工商企业兼并基本相同，要服从于利益动机，不是本文所要研究的主要内容。我们这里主要研究商业银行仅仅作为中介机构在上市公司控股权更迭中所起的作用。商业银行作为全社会信贷、结算和现金出纳的中心，可以为企业提供信息咨询并协助企业完成兼并；作为资金循环的枢纽，商业银行具有其他机构所没有的信息优势，对企业的经营情况了如指掌。因此，商业银行能够利用自己联系面广，信息灵通的'优势，为企业兼并提供咨询意见或牵线搭桥。银行可以在兼并过程中协助企业完成资产评估、清理债务、调度兼并资产等工作，并协助企业落实目标企业的债权债务。在兼并基本完成后，银行还可以对企业产权转让收益的运用进行监督，提高其使用效率。其次，作为信贷机构，商业银行可以对企业并购提供融资服务。这主要体现在商业银行可以协助企业进行杠杆收购，使小企业并购大企业成为可能。

投资银行业务既包括一级市场上的承销业务，也包括二级市场上的经纪业务，涉及到公司并购、项目融资、投资咨询和资金管理等诸方面的内容。公司并购是投资银行的一项重要业务，其收入在投资银行总收人中所占比重也逐年提高。在企业并购中，投资银行可以利用自身掌握的大量产权交易的信息和并购技巧及经验协助交易双方策划、安排有关事项。作为财务顾问，投资银行会协助买方寻找目标公司，提出收购建议，编制并购公告并提出令人信服的收购计划，参与并购合同的谈判，确定并购条件；此外，可以向意欲抵御敌意收购的卖方提出反兼并措施。同时，投资银行还可以作为买方的融资顾问负责其资金的筹措，这主要体现在可以协助购买方设计和组织发行“垃圾债券”以完成杠杆收购。总之，投资银行参与企业并购，可以提高并购的效率，加速并购的过程，减小并购中的资源浪费。

(二)非金融中介机构在上市公司控股权更迭中的作用

会计师事务所是主要提供审计业务的中介机构，在企业并购中常常和投资银行一起参与顾问事务。会计师事务所所接办的业务同投资银行以及顾问公司多有雷同，但其工作重点在于收购审计和税务专案。在企业购并中，会计师事务所要对目标公司的营业绩效、资产状况、财务分析等进行审查，以确定其可信性。目标公司的情况是决定买卖双方收购条件的一个关键因素，一旦审计结果与事前情报有出入，就可以在谈判中修正收购的金额。税务专案是有关买方企业处理税务的事宜，在美国，由于资产的会计处理和企业税金直接相关，会计师事务所是特别重要的。

公司并购是一项实务性较强的业务。在并购的全过程中，由于涉及到股东、债权人和相关利益者等方方面面的利益关系，稍有不慎就可能招致诉讼。因此，律师事务所在企业并购中具有重要作用。除了参与诉讼外，律师还要参与一些更有知识性、参谋性的工作。其作用贯穿于企业并购的始终。在并购前，律师协助买方公司完成准备工作；在谈判阶段律师协助买卖双方顺利进行谈判；在完成收购阶段，律师要协调股东、主要债权人与金融机构间的关系并协助双方企业对协议文本进行审核，确保兼并的全程以及所签定的兼并合同的合法性。

兼并事务所具有强大的经济、法律和人才优势，可以为企业兼并提供兼并咨询、资产评估、选择兼并对象、协助谈判和代理等服务。在企业并购的资产评估和合法性审查方面，兼并事务所也兼具了会计师事务所和律师事务所的职责。

在西方发达国家兼并活动愈演愈烈的今天，兼并事务所推动了兼并的全面市场化，形成质量好、效益高、合法性强的兼并行为。

二、当前我国中介结构在企业并购中所起的作

用及发展趋势分析

从西方国家上市公司控股权更迭的案例看，中介机构特别是投资银行参与是企业并购的一大特征。但在我国，由于体制和法律因素的制约，中介机构在企业并购中所起的作用尚没有充分发挥。一方面，在企业并购中中介机构的参与度不高；另一方面，中介机构为企业并购所提供的服务尚不够完善。从金融中介的角度看，我国的金融体系偏于传统的信贷业务，侧重于发展商业银行，缺乏足够的产权交易媒体，而产权交易媒体的建立是实现产权转让、资产流动和资产重组的必要条件。缺乏必要的产权交易媒体，将不利于交易成本的降低和资产流动性的增强；从非金融中介机构的角度看，我国的服务意识比较淡薄，工作的专业化程度有待提高，职业道德素养也急需加强。

(一)我国商业银行当前所起的作用及发展的趋势分析

囿于体制及观念的因素，长期以来我国商业银行存在重信贷、轻服务的现象，其业务主要集中在传统的存、贷、汇业务上，很少利用自身强大的信息优势为企业并购提供咨询顾问业务。同时，《中华人民共和国商业银行法》第四十三条中明确规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资”，这从法律的角度限制了商业银行协助企业进行杠杆收购在我国的运用，商业银行为企业并购提供融资的作用不明显。

20我国顺利加入了WTO，这给我国带来了新的机遇与挑战。作为商业银行，在企业并购中所起的作用有待加强，这也正是其发展的趋势。

首先，商业银行应当转变经营观念，变重信贷，轻服务为两手都要硬，以增强自身的国际竞争力，拓展收入来源。充分利用自身的信息优势为企业并购提供诸如财务顾问、投资顾问、战略重组和代理中间业务等服务，在上市公司控股权更迭中所起的作用逐渐与国际接轨。

其次，目前西方国家商业银行普遍采取混业经营模式，在经营传统业务的同时兼营证券业务，以应对来自方方面面的挑战。我国目前也逐渐认同了这一趋势。同时，我国的资本市场尚不够完善，股票发行机制存在缺陷，企业并购行为也还存在不理性的现象。因此，利用货币市场为企业并购提供融资将是大势所趋，杠杆收购将逐渐成为我国上市公司并购的一种重要方式。不过从目前来看，由于存在法律因素的制约，在运用中需要商业银行进行一定的创新。

(二)我国投资银行当前所起的作用及发展的趋势分析

从国际范围来看，投资银行业务包括传统型、创新型和引申型三类。传统型业务主要包括证券发行和代理买卖等业务，创新型业务主要指投资银行所参与的企业并购、资产重组等业务，引申型业务主要包括基金管理、风险管理和直接投资等业务。

时至今日，我国仅具备投资银行的初级形态。以传统的业务特征来衡量，我国始建于1980年代的各专业性证券公司就是我国的投资银行。我国投资银行当前所涉及的业务领域，主要集中在一级市场的承销业务，而二级市场的并购业务则涉及甚少且很不成熟。

长期以来，在我国从事投资银行业务的金融机构存在着没有明确定位的问题，在我国的金融体系中投资银行仅只起到补充的作用。这使得投资银行缺乏发展的动力，也影响了其业务范围的扩大。我国长期以来实行的银行分业制模式也阻碍了投资银行在企业并购中融资作用的发挥，虽然我国政府事实上默认了在企业并购中投资银行对并购企业的短期融资，同时允许证券公司进人银行间的同业拆借市场，为证券公司自身拓展融资渠道提供了有利的条件，但毕竟没有以法律的形式加以确定。从法律的层面看，我国有关投资银行的法律不健全，各种相关条文散见于各种法规之中。这都影响了我国投资银行业的发展，进而影响了投资银行在我国企业并购中作用的发挥。

同时，我国的体制弊端及投资银行本身的缺陷也严重影响了在企业并购中投资银行作用的发挥。在我国，现代企业制度尚未真正确立，所有者缺位的问题相当严重，国家控股上市公司在公司并购时往往存在产权障碍，交易的定价并不完全由市场因素确定，而是方方面面的利益主体博弈的结果。在这样的体制背景下，投资银行难以发挥其作用。我国的资本市场经过十几年的发展，初具了一定规模，但是同国外较完善的资本市场相比，仍然存在规模小、融资渠道不畅等问题。此外，投资银行自身存在的弊病，也阻碍了其在企业并购中作用的发挥。首先，我国的投资银行自身资本金规模较小，难以承受企业并购中可能出现的巨大风险；其次，同样由于我国投资银行资金规模小，并且通过证券发行来募集资金又受到诸多限制，为企业并购安排融资的能力有限；再次，作为顾问，投资银行本身需要配备一定量的律师、注册会计师、资产评估师等来参与企业并购事务，但目前我国投资银行还相当缺乏此类高级专门人才。

从国外投资银行的发展实践看，投资银行在二级市场上的经纪业务已经成为其收入的主要来源，这也正是我国投资银行今后的发展方向。当前，限制投资银行发展二级市场经纪业务的体制因素正在逐步消除，至少已被提上日程。而我国的企业并购活动方兴未艾，给投资银行的发展带来了巨大的机遇；同时，加入WTO后国外投资银行纷纷涌入也给我国投资银行的发展带来了新的挑战。因此，对我国的证券公司等从事投资银行业务的金融机构而言，一方面要抓住这个难得的机遇发展自己，同时要迎接来自国外投资银行的挑战。为此，我们需要早做准备，一方面通过投资银行等的并购迅速扩大自身的资金实力并力图与国际接轨；另一方面，要着手培养一批了解企业并购的律师、注册会计师、资产评估师等高级专门人才，为即将到来的企业并购作好准备。

(三)我国非金融中介机构当前所起的作用及发展的趋势分析

同国外相比，当前我国非金融中介机构在上市公司股权更迭中所起的作用十分有限。一方面，这些中介机构本身不够完善，规模偏小，为上市公司所能提供的服务种类较少且从业人员的职业素养有待进一步提高；另一方面，我国特有的体制因素也制约了这些中介机构在上市公司股权更迭中的作用。由于我国企业并购具有政府主导型特征，并且占控股地位的国有股和法人股不能上市流通，这使得我国上市公司控股权的更迭大多数只能在产权交易市场上以协议的方式转让而不是在股票二级市场上通过股票收购等来完成。这种非市场方式下的公司并购，使得非金融中介机构的资产评估、法律咨询等服务无法充分体现。

中介机构不能充分参与企业并购，短期来看可能会节省一部分中介费用，但长期来看，由于企业并购中不可避免的信息不对称的存在，这种无中介的并购会给并购完成后企业进行整合带来很大风险。较之中介费用，这种信息不对称的成本要大得多。在我国已有的企业并购案例中，凡是中介机构未充分参与的，鲜有成功的经验。而中介机构的参与，则大大降低了这种信息不对称的成本。

三、当前我国政府在上市公司控股权更迭中的作用及发展趋势分析

从国外发生的并购案例来看，政府以经济管理者的身份在上市公司控股权更迭中发挥作用，主要是制定和完善相关的政策、法律，提供必要的政策导向，协调各方面的利益，为重组的各方提供多方面的服务以及对资产重组过程的监督和控制，

以防止垄断，保护中、小投资者以及利益相关者的权益。因为西方国家的企业并购是在市场经济比较完善的前提下发生的，政府的作用很少被单独拿来研究。但是在我国，由于市场经济体制尚在完善中，我国上市公司股权并够体现出明显的政府导向。因此，虽然严格地说，政府不属于并购的中介机构，但是不对政府在企业并购中所起的作用进行分析无疑是一种缺憾。

在我国，企业并购长期以来存在着政府定位不明的问题。一方面，政府作为宏观经济的调控管理者，是企业并购政策的制定者和监督者；另一方面，政府又是国家控股上市公司的所有者，有以并购来弥补企业亏损的动机，这会使得企业并购并不以并购各方利益最大化为出发点。上市公司控股权的更迭可能不是市场力量驱动而是行政力量驱动。政府直接参与企业并购的消极作用主要有以下几方面：首先，政府同时作为规则的制定者和参加者，政府行为难以控制，难免会出现损害中、小股东利益的行为；其次，以行政手段代替市场要求，不利于资源的优化配置，使上市公司通过控股权更迭达到“帕累托改进”的目的难以实现。

长期来看，随着我国市场经济体制的进一步完善，政府作为经济管理者的职能将进一步加强，而作为企业购并的直接参与者的职能将进一步弱化，资产重组中企业和政府双主体运行的格局将最终转变为企业的单一主体运行的格局。也只有做到这一点，中介机构在我国上市公司控股权更迭中所起的作用才能逐渐与国际接轨，企业的并购才能更加规范。

作者：姜巍蒋荣健张绪立

篇5：我国上市公司并购发展现状及改进建议论文

我国上市公司并购发展现状及改进建议论文

摘要：企业并购是优化资源配置的手段。伴随着全球经济的回暖，并购的浪潮也随之来临。在各种并购案件的中，失败的案例屡见不鲜。本文旨在通过对我国并购现状的分析，得出一些有建设性的意见，为我国并购行业的发展做出贡献。

关键词：企业并购；并购发展；并购问题

一、我国企业并购协同的现状

中国的并购史从1984年的保定、武汉等城市兴起而至今日，经历一个从准兼并到兼并、从救济式兼并到战略式兼并，从不成熟到较规范兼并的发展历程。特别是从1993年宝安集团并购延中实业流通股所引发的“宝延**”开始,我国的上市公司开展了大规模并购活动。有关资料显示，中国目前是亚洲第三大并购市场，并购交易量从至今不断增加。从至，国内并购案发生1713起，金额累计达1250亿人民币；外资并购中国企业66起，并购金额达65亿人民币。而后并购案例较的365起小幅增长。至间，共发生565起并购事件，涉及并购金额达1,171.80亿人民币，平均每起并购案的并购金额为2.22亿人民币。至20间，尽管受到海外金融风暴的影响，但是在国家及政府相关政策和并购贷款的扶持下，年并购事件创新高，达到了的五倍；而并购金额则在创下峰值，达648.98亿人民币。数字表明，中国的并购已经进入全新的发展阶段。特别是从近两年来发生在中国的并购事件看，国内并购主要有以下特点：

第一，以扩大规模，争做国内行业老大为目标。尤其是内资间的并购与重组，争规模第一，争市场老大。而在并购中，并未对产业链的融合及价值链的提升做更多的细分与规划。而这种简单的靠做大规模来控制市场和产业的手段在明显存在着弊端，很难在短期内实现战略目标。对公司的远期可持续发展也没有更多的帮助。

第二，政府推动型的并购占了很大比例。国内企业并购中大量并购是政府牵线完成的，特别是地方政府和国资部门的干预强于企业内部动力。这样似乎牵强的组合，生硬的并购带来的至多是政绩观和面子上的好看，对双方企业的发展均没有好处。

第三，跨行业扩张型。主要是市场化水平较高的公司为了寻求新的利润，和为了完成产业转型与升级而有目标地选择并购对象，且重点集中在对国家骨干企业的参股或并购。这种近乎盲目的跨行业并购对于企业来说风险过大。

第四，资本运作式收购。主要体现在对公司价值的收购整合，而对产品收购关心甚微，多数属于炒作型收购。例如阿里巴巴收购雅虎中国，20雅虎把在华所有业务全部转让阿里巴巴，同时再加上十亿美金，最终总价为40亿美元，置换阿里巴巴40%的经济决定权和35%的投票权。双方合作目的是为了和雅虎一起全面建筑搜索引擎。但从其本质看，是在豪赌下一站的互联网业务和市场。

二、我国企业并购协同中存在的问题

从总量看，企业通过并购使得市场占有率有所提高，但我国企业在并购中还存在一些问题，使得企业无法实现预期的`收益，这些问题主要表现如下。

第一，政府行政性干预。地方政府为了创造业绩，盲目要求企业做强做大。对并购的内容，部分地方政府还违背市场经济规则，任意划拨和调动归并购双方所有的国有资产，并对资产价值的评估采取非经济性干预。另外，并购后公司的发展规划、人事安排等也由政府包办，使参与并购的企业处于完全被动状态。既然企业的并购并非企业的主动行为，那么企业并购效益就更无从谈起了。

第二，我国企业跨国并购的战略目标不够明确。国内企业往往追求“短平快”，在未作充分的市场调研就匆忙上阵，结果有许多后续环节配合不上，导致整体战略受阻。此外，我国企业往往只买所谓便宜的国外公司，甚至为了便宜就不注意质量。通常情况下，目标公司要价越便宜性价比就越低，加上尽职调查做得不够，使得并购后的整合运作难度很大。而且，企业图便宜的后果往往造成战略性的不连贯。

第三，企业自主创新能动力不足。大型企业特别是大型国有企业仍处在多头管理、多重监管的状态，在并购中，完成行政任务的责任要大于经济责任。企业要求无过，而不要求有功，因此，对并购过程中企业自主创新、管理创新的能动性很低。

第四，企业并购中财务风险意识薄弱。多数国内企业国际化的目标是拓展市场，因而有时会不计成本，导致财务风险加大。企业并购所需巨额资金，使少自有资金会增加投资风险，而使用借贷资金会增加筹资成本，同时还要考虑汇率所带来的风险。而被收购企业的债务虽不一定体现在企业收购价中，但会给日后经营活动带来负担。同时如果目标企业买得“太贵”，也会加重未来的财务负担。

第五，地方保护主义严重。并购在一些地方成为当地政府维护利益的筹码，特别是对外部进入者，设置了诸多不合理的准入限制。使得投资收购方必须额外承担大量非经济性并购成本。由此增加的费用，最终仍会摊到新组建的公司中，导致重组后的公司当年就进入亏损状态。

三、提升国内企业并购效益的对策建议

（一）并购前企业的应对策略建议

第一，企业并购应以市场规律为导向，企业经营战略为基础寻找并购目标，培育和提升企业核心竞争力，避免过多行政行为的干扰和短期财务利益行为。政府依靠行政手段对企业并购的包揽不仅背离市场原则，很难达到预期效果，并且还会给企业带来风险。企业并购后表面合一，但其架构却缺乏层次感，包括人力资本和物质资本等得不到合理配置，资本运营处于混乱状态。这将使企业并购偏离优化组合的目标，从而使并购从一开始就有着体制风险。因此，在并购之前，并购方必须明确本企业的发展战略，在此基础上对目标所从事的业务，资源情况进行审查，如果对其收购后，其能够很好地与本企业的战略相配合，从而通过对目标企业的收购，增强本企业的实力，提高整个系统的运作效率，这样才可以考虑对目标企业进行收购。反之如果目标企业与本企业的发展战略不能很好的吻合，即使目标企业价格是非低廉，也应慎重行事，因为对其收购后，不但不会通过企业之间的协作、资源的共享获得竞争优势，反而会分散并购双方的力量，降低其竞争能力，最终导致并购失败。

第二，采取资产评估等方式对目标公司资产和财务状况尽可能的了解，减少风险。许多并购的失败是因为事先没有能够很好对目标企业进行审查造成的。在并购过程中，由于信息的不对称，并购方很难像了解自己一样充分了解目标企业，并购前想当然地以为了解目标企业，并购后才发现目标企业中存在许多事前没有注意的重大问题，造成很难将目标企业融合到整个企业运作体系中，从而导致并购的失败。因此在初步确定并购目标后，重点就是摸清重组企业的资产负债状况、盈亏状况和发展潜力。比如企业的经济性质、股本结构、在固定资产中土地是否估价入账、流动资产的库龄、账龄、长短期借款及欠息情况、或有负债情况、当地税务政策、税收种类、以前各期税款是否足额及时缴纳等。通过调查摸底，编制模拟资产负债表和损益表及现金流量表，并且对资产总额、负债总额、净资产情况、实际盈亏状况和资金使用情况进行分析，得出对该企业的静态分析结论，供企业决策者投资决策，减少企业并购后面临的资产风险。

第三，对目标公司要进行企业文化评估，预测可能存在的文化风险，进而考虑取舍。企业文化是企业经营中最基本和最核心的部分、企业文化影响着企业运作的一切方面，并购后，只有双方企业文化上达到融合，才意味着双方真正融合。因此对目标企业的文化整合，在并购开展之前，就要深入分析目标公司的企业文化形成的背景，并通过双方高层人员的初步接触和交流，对双方的经营理念、管理风格、行为模式、思维方式以及组织流程等等进行全面地了解和认识，从而将双方企业的文化进行评估、比较，这样可以帮助双方预测可能发生的文化风险，从而决定取舍。这有利于并购后的企业文化整合。

（二）并购后企业的应对策略建议

通过一系列的并购工作取得目标企业的控制权，只是完成并购目标的一半，企业并购后如何通过有效整合，实现企业协同效应，达到最佳并购绩效是企业整合的重点，也是企业并购成败的关键。并购后的整合工作主要包括：企业战略整合、人力资源整合、财务管理整合、经营业务整合。

第一，战略整合。在并购后，必须根据整个企业的战略，规划目标企业在整个战略实现过程中的地位与作用，然后对目标企业的战略进行调整，使整个企业中的各业务单位之间形成一个相互关联、互相配合的战略体系。只有并购企业双方有战略上相互配合，才能发挥出战略协同的效应。

第二，人力资源整合。现代企业竞争的实质是人才的竞争，人才是企业的重要资源，尤其是管理人员、技术人员和熟练工人。企业并购中，如何整合并购双方的人才是并购企业所要解决的课题之一。在并购完成后一般不要急于调整，而要经过一段熟悉和了解，根据职工的实际能力和水平，再定机构、定岗位、定人员，并通过考核，适才适所。这种方法既能充分发挥优秀人才的能量与作用，又能增强职工的竞争意识与紧迫感，进而挖掘人力资源潜能，实现并购双方技术人员和管理人员的优化组织。如果不受地理条件等限制，并购后企业中的财务、法律、研发等专业部门和人员可以进行合并，同样如能实现营销网络的共享，也可以相应进行合并，从而发挥规模优势，降低费用。总之，通过组织人事的整合，可以使目标企业高效运作，发挥协同优势，使整个企业运作系统相互配合，提高企业效益。

第三，财务管理整合。在我国不少因并购而跌入困境的企业，究其原因是并购后整合工作不重视，尤其是对整合的核心工作财务整合缺少认识。财务整合的目的是运用财务整合理论建立一套健全高效的财务制度体系，最终达到收益最大化和对并购企业经营、投资、融资等财务活动实施有效管理。财务整合主要做好六方面工作：财务管理目标导向的整合；财务管理制度体系的整合；会计核算体系的整合；存量资产的整合；业绩评估考核体系的整合；现金流转内部控制的整合。

第四，经营业务整合。在对目标公司进行战略整合的基础上要对业务进行整合，根据其在整个体系中的作用及其与其他部分相互关系，重新设置其经营业务，将一些与本业务单位战略不符的业务剥离给其他业务单位或者合并掉，将整个企业其他业务单位中的某些业务划到本单位中，通过整个运作体系的分工配合以提高协作、发挥规模效应和协作优势。相应的，对其资产也应重新进行配置，以适应业务整合后生产经营的需要。并购是把双刃剑，企业如能实现有效整合，就能促进企业快速发展，企业规模就迈上一个新台阶；相反，如果整合出了问题，那么企业就陷入陷阱中，很难抽身。因此，企业在进行并购时，应该考虑多方面的因素，要有清晰的计划和战略目标，立足于培育提升企业的产业核心竞争能力为基础，同时要做好并购的关键环节——并购后整合的工作。

总之，我国企业的并购，无论是从企业自身的角度，还是从为企业并购提供服务、监管的角度看，都还小尽完善，与西方发达的市场经济国家尚有段距离。但是，随着我国经济体制改革的逐步深入，社会主义市场经济体制的逐步完善，我国企业的并购也将逐渐与国际惯例接轨。

参考文献：

[1]罗斯.公司理财.机械工业出版社，2003.

[2]张永力.企业并购风险及防范[J].商业经济，. 5.

[3]李岚.“联想如何规避并购风险”，《经济管理》，2005.

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[6]干春晖.《并购之路—20个世界500强企业的并购历程》，上海人民出版社，2008.

篇6：我国企业跨国并购的动因及效应分析的毕业论文

我国企业跨国并购的动因及效应分析的毕业论文

摘要 20世纪90年代以来，跨国并购进入一个新的发展阶段，成为国际直接投资的主要方式，并呈现出了更多新的特点和规律。介绍我国企业跨国并购的现状和跨国并购的特点，通过阐述跨国并购动因，分析跨国并购给企业带来的效应，并且以此借鉴跨国公司先进经验，提高我国企业跨国经营的总体水平。

关键词国际直接投资跨国并购横向并购

1 我国企业跨国并购的态势

迄今为止,世界范围内共出现过五次大的企业并购浪潮。在1995年掀起的第五次企业并购浪潮中,中国企业也走出国门，海外并购日趋活跃。据中国商务部统计，截至20底，中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区的7 470家公司中。联合国贸易发展会议数据显示，从1988～年，中国企业累计跨国并购总金额为81.39亿美元，其中绝大部分发生在之后，2003年更是高达16.47亿美元。并购所涉及的资产交易额就最近几年发生的几起中国企业跨国并购个案判断，中国企业进行的几起较大的跨国并购，单个交易额就在1～3亿美元之间。据统计，中国企业的跨国并购交易额约为24.54亿美元。虽然直到近几年，从中国大陆流出的并购总金额也只有十几亿美元，但它向世界表明了，中国企业走向国际舞台、利用国内外两种资源占领国内国外两个市场的坚定决心。

2 我国企业跨国并购的特点与动因

2.1 我国企业跨国并购的特点

（1）强强联合提升企业国际竞争力。强强联合是跨国并购最普遍的表现形式，相对于企业自身以固定投资来实现扩大再生产而言，与其他企业强强联合的方式要便捷得多。它可以在一定程度上提升企业的知名度；缩短建设周期，迅速扩大企业规模，获取规模效应；可以迅速获得熟悉该领域的经营管理和技术人才；可以扩大市场占有率和保持并加强企业的国际竞争力。9月，TCL集团以820万欧元收购号称“德国三大民族品牌之一”的施耐得。使TCL获得了其高新技术的彩电生产线,进而打开了欧盟这个庞大的国际市场,使TCL成为欧盟彩电市场上的一支中国力量。

（2）跨国并购的主体以国企为主。近几年来，大型的跨国并购都是以国企为主。例如20五矿集团收购加拿大最大的矿业公司诺兰达；2004年12月20日，大连机床集团斥资近千万欧元成功并购了德国兹默曼公司。2005年12月8日，联想集团以总价12.5亿美元收购IBM的全球PC业务，这次是中国IT行业在海外投资最大的一次跨国并购。

（3）跨国并购的行业集中于资源与机电行业。随着我国企业跨国并购越来越频繁，并购的范围逐渐在扩大，但并购的行业主要集中在资源和机电行业。例如1988年，首都钢铁公司兼并了美国麦斯设计公司。2005年12月8日中国PC巨头联想集团收购IBM全球PC业务，冠捷科技收购飞利浦显示器业务，温州民企中国飞雕电器集团收购意大利墙壁开关老牌企业ELIOS，广东德豪润达电器股份有限公司收购北美电器ACA名牌在亚太地区的所有权等。

（4）跨国并购以横向并购为主。横向并购又称水平并购，是指相同或相似产品的'生产者或销售者之间的并购，它一般发生在技术、生产工艺、产品及其销售渠道相同或者相似的行业。当企业需要并且有能力扩大自己的产能和销售量时，横向并购就是企业发展的一个很自然的选择方案。横向并购可以迅速扩大生产规模，在更大范围内和更高层次上实现专业分工协作，统筹安排原料采购和产品销售，降低成本，实现规模经济。例如，2004年10月，上海汽车工业集团收购了韩国双龙汽车公司；2004年1月TCL并购了法国汤姆逊彩电业务。

2.2 我国企业跨国并购的动因

（1）发挥比较优势，产生规模效应。中国企业跨国并购，尤其是传统产业的跨国并购，最重要的是要充分考虑到比较优势。利用了企业的市场优势，集中化的研究与开发，进行集中的市场购销和统一管理，利用现有技术优势，形成了规模经济优势。

（2）拓展发展空间,抢占世界市场。由于国内产品供过于求，竞争极为残酷，企业在国内市场需求的约束下必将通过跨国并购拓展国外市场。在企业现有资产向国内其他行业转移，可能遇到技术适用性、竞争抵制、资产专用性等障碍时，将会向国外直接投资设厂和实施。

篇7：20世纪90年代以来的跨国并购及其对我国经济社会的影响

20世纪90年代以来的跨国并购及其对我国经济社会的影响

作为一个经济快速发展的发展中大国,经过20几年的改革开放,中国已吸引6000亿美元的外国直接投资(FDI),年进出口贸易额已达15000亿美元,中国经济已与国际经济融为一体并互为依存.面对经济全球化这样一个不以人的意志为转移的.客观的历史过程,我们只有与时俱进,开拓创新,才能在积极参与全球化的进程中趋利避害,提高我国的综合国力和竞争力.本文通过分析经济全球化环境下外国直接投资发展的新趋势,梳理外资跨国并购的特点,探讨这种新形势下中国利用外资面临的机遇和挑战.

作者：吴启金郎英作者单位：吴启金(中国机械工业联合会国际合作部)

郎英(中国机械工业成套工程总公司)

刊名：中国机电工业英文刊名：CHINA MACHINERY & ELECTRIC INDUSTRY 年，卷(期)： “”(3) 分类号：F1 关键词：经济全球化外国直接投资跨国并购机遇和挑战